Efektīviem investīciju procesiem ir izšķiroša loma ekonomikas attīstībā, palielinot to konkurētspēju. Mūsdienu Krievijai ļoti aktuāla ir problēma, kā viņiem piešķirt dinamisku un alternatīvu raksturu. Ar to palīdzību tiek sasniegts kvalitatīvi jauns ražošanas līdzekļu līmenis, palielināti tā apjomi un attīstītas inovatīvas tehnoloģijas.
Vai investīciju tēma ir aktuāla Krievijai? Iespējams, ka atbilde uz šo jautājumu būs Rosstat informācija par 2013. gadu, kas norāda, ka ārvalstu investīciju gada plūsma valsts ekonomikā salīdzinājumā ar pagājušo gadu palielinājās par 40%. Kopumā uzkrātais ārvalstu kapitāls Krievijas ekonomikā pagājušā gada beigās bija 384, 1 miljards ASV dolāru. Lielākā daļa investīciju (38%) ir apstrādes rūpniecībā. 18% no to apjoma tiek ieguldīti tirdzniecībā un remontā, gandrīz tikpat daudz (17%) - ieguves rūpniecībā.
Saskaņā ar statistiku, sākot ar 2012. gadu, ekonomikas novērotāji noteica, ka Krievija pēc investīciju pievilcības ir sestajā vietā pasaulē un vienlaikus ir viena no rādītājiem NVS valstu vidū šajā rādītājā. Tajā pašā 2012. gadā tiešās ārvalstu investīcijas Krievijas tirgū aptvēra 128 lielus objektus. Procesa dinamika ir acīmredzama. Jau 2013. gadā saskaņā ar Federālā valsts statistikas dienesta datiem tikai ārvalstu tiešo investīciju apjoms Krievijas ekonomikā palielinājās par 10, 1% un sasniedza 170, 18 miljardus USD.
Nav šaubu, ka visas šīs investīcijas tiek veiktas jēgpilni. Ieguldītājs vispirms, pirms investē savus līdzekļus, protams, novērtē projekta pievilcību komerciāli, finansiāli, tehniski, sociāli.
Investīciju pievilcība
Iepriekš minētajai statistikai ir “tehniskā puse”. Šis process ir dziļi izprotams pēc vispārzināmā principa, saskaņā ar kuru vispirms tas jāmēra septiņas reizes. Investīciju kā ekonomiskās kategorijas pievilcības būtība slēpjas ieguvumā, ko nosaka ieguldītājs tieši pirms sava kapitāla ieguldīšanas noteiktā uzņēmumā vai projektā. Ieguldot, tiek pievērsta uzmanība starta maksātspējai un finansiālajai stabilitātei visos viņā ieguldītās naudas attīstības posmos. Tāpēc, savukārt, būtu jāoptimizē pati ieguldījumu struktūra, kā arī to plūsmas.
Tas ir sasniedzams, ja uzņēmums, kas veic šādu līdzekļu ieguldījumu, sistemātiski veic ieguldījumu stratēģisko pārvaldību jaunuzņēmumos. Pēdējais ir:
- tās attīstības daudzsološo mērķu pārdomāta analīze;
- atbilstošas investīciju politikas veidošana;
- tā ieviešana atbilstoši nepieciešamajai kontrolei ar pastāvīgu izmaksu korekciju saistībā ar tirgus apstākļiem.
Tiek pētīts iepriekšējais starta investīciju aktivitāšu apjoms, prioritāte tiek dota iespējai samazināt pašreizējās izmaksas, paaugstināt ražošanas tehnoloģisko līmeni.
Veidojot stratēģiju, ir jāņem vērā tās ieviešanas tiesiskie nosacījumi, jānovērtē korupcijas līmenis ekonomikas segmentā un jāveic tirgus prognoze.
Investīciju pievilcības novērtēšanas metodes
Tie ir sadalīti statiskos un dinamiskos. Izmantojot statiskās metodes, ir pieļaujama būtiska vienkāršošana - kapitāla izmaksas laika gaitā ir nemainīgas. Statisko ieguldījumu efektivitāti nosaka atmaksāšanās periods un lietderības koeficients. Tomēr šādiem akadēmiskajiem rādītājiem nav lielas praktiskas nozīmes.
Reālajā ekonomikā ieguldījumu novērtēšanai biežāk izmanto dinamiskos rādītājus. Šī raksta tēma būs viena no tām - neto pašreizējā vērtība (NPV, pazīstama arī kā NPV). Jāatzīmē, ka papildus tam izmanto šādus dinamiskos parametrus:
- iekšējā atdeves likme (IRR);
- ieguldījumu atdeve (PI);
- diskontētais atmaksas periods (DPP).
Tomēr, neskatoties uz to, starp iepriekšminētajiem rādītājiem praksē galvenā loma joprojām ir neto pašreizējai vērtībai. Varbūt iemesls ir tas, ka šis parametrs ļauj jums saistīt cēloni un sekas - kapitālieguldījumus ar to radīto naudas ieņēmumu summu. Atgriezeniskā saite, kas ietverta tās saturā, ir novedusi pie tā, ka NPV tiek uzskatīts par standarta ieguldījumu kritēriju. Ko šis rādītājs joprojām nenovērtē? Šos jautājumus mēs apsvērsim arī rakstā.
Pamats formula NPV noteikšanai
Neto pašreizējo vērtību attiecina uz naudas plūsmas diskontēšanas metodēm vai DCF metodēm. Tās ekonomiskā nozīme ir balstīta uz IC ieguldījumu izmaksu un koriģēto nākotnes naudas plūsmu salīdzinājumu. Principā NPV aprēķina šādi (sk. 1. formulu): NPV = PV - Io, kur:
- PV - pašreizējā naudas plūsmas vērtība;
- Io ir sākotnējais ieguldījums.
Iepriekš minētā NPV formula vienkāršo ienākumus skaidrā naudā.
Atlaižu un vienreizējo ieguldījumu formula
Protams, iepriekšminētajai formulai (1) jābūt sarežģītai, vismaz lai tajā parādītu atlaižu mehānismu. Tā kā līdzekļu ieplūde tiek sadalīta laika gaitā, tā tiek diskontēta, izmantojot īpašu koeficientu r, kas ir atkarīgs no ieguldījumu izmaksām. Diskontējot parametru, tiek panākts dažādu notikumu naudas plūsmu salīdzinājums (sk. 2. formulu), kur:
-
r ir atlaide;
- CF t - investīciju maksājumi t gadu laikā;
- n ir projekta posmu skaits.
NPV formulai būtu jāņem vērā naudas plūsmas, kas koriģētas ar diskontu (koeficientu r), ko noteikuši investora analītiķi, lai reālā laikā ieguldījumu projektā tiktu ņemta vērā gan naudas ieplūde, gan aizplūde.
Saskaņā ar iepriekš aprakstīto metodi ieguldījumu rezultātu parametru attiecības var attēlot matemātiski. Kāds modelis izsaka formulu, kas nosaka NPV būtību? Šis rādītājs atspoguļo naudas plūsmu, ko ieguldītājs ir saņēmis pēc investīciju projekta īstenošanas, un tajā paredzēto izmaksu segšanu (sk. 3. formulu), kur:
- CF t - investīciju maksājumi t gadu laikā;
- Io - sākotnējais ieguldījums;
- r ir atlaide .
Neto pašreizējo vērtību (iepriekš norādītā NPV formula) aprēķina kā starpību starp kopējiem naudas ieņēmumiem, kas noteiktā laika posmā aktualizēti par riskiem, un sākotnējiem ieguldījumiem. Tāpēc tā ekonomiskais saturs (kas nozīmē pašreizējo formulas versiju) ir peļņa, ko ieguldītājs saņem ar jaudīgu vienreizēju sākotnējo ieguldījumu, tas ir, projekta pievienoto vērtību.
Šajā gadījumā mēs runājam par NPV kritēriju. Formula (3) jau ir reālāks kapitāla ieguldītāja instruments, apsverot iespēju veikt ieguldījumu no turpmāko ieguvumu viedokļa. Darbojoties ar pašreizējā laika posmā aktualizētām naudas plūsmām, tas ir ieguldītāja peļņas rādītājs. Rezultātu analīze patiešām ietekmē tā lēmumu: veikt ieguldījumus vai atteikties no tiem.
Ko negatīvās NPV vērtības stāsta investoram? Ka šis projekts ir nerentabls, un investīcijas tajā ir nerentablas. Viņam ir pretēja situācija ar pozitīvu NPV. Šajā gadījumā projekta investīciju pievilcība ir augsta, un attiecīgi šāds investīciju bizness ir rentabls. Tomēr ir iespējama situācija, kad neto pašreizējā vērtība ir nulle. Interesanti, ka šādos apstākļos tiek veiktas investīcijas. Ko NPV apliecina investoram? Ka šis ieguldījums paplašinās uzņēmuma tirgus daļu. Tas nedos peļņu, bet stiprinās biznesa stāvokli.
Neto pašreizējā vērtība ar daudzpakāpju ieguldījumu stratēģiju
Investīciju stratēģijas maina apkārtējo pasauli. Par šo tēmu plaši pazīstamais slavenais amerikāņu rakstnieks un uzņēmējs Roberts Kijozaki sacīja, ka riskants ir nevis pats ieguldījums, bet vadības trūkums. Tajā pašā laikā nepārtraukti augošā materiāli tehniskā bāze liek ieguldītājiem nevis vienreizējus, bet periodiskus ieguldījumus. Investīciju projekta NPV šajā gadījumā tiks noteikts pēc šādas formulas (3), kur m ir gadu skaits, kurā tiks veikta ieguldījumu darbība, I ir inflācijas koeficients.
Praktiska formulas izmantošana
Acīmredzami, ka aprēķinu veikšana pēc (4) formulas, neizmantojot palīginstrumentus, ir diezgan darbietilpīgs jautājums. Tāpēc ir diezgan izplatīta prakse aprēķināt ieguldījumu atdeves rādītājus, izmantojot tabulu procesorus, ko izveidojuši speciālisti (piemēram, ieviesti programmā Excel). Raksturīgi, ka, lai novērtētu investīciju projekta NPV, jāņem vērā vairākas investīciju plūsmas. Tajā pašā laikā ieguldītājs analizē vairākas stratēģijas vienlaikus, lai beidzot noskaidrotu trīs jautājumus:
- cik daudz investīciju nepieciešams un cik posmu;
- kur atrast papildu finansēšanas avotus, kreditēšanu, ja nepieciešams;
- Vai plānotie ienākumi pārsniedz izmaksas, kas saistītas ar ieguldījumu?
Visizplatītākais veids - praktiski aprēķināt ieguldījumu projekta reālo dzīvotspēju - ir noteikt tam parametrus NPV 0 pie (NPV = 0). Tabulas forma ļauj investoriem viegli prezentēt dažādas stratēģijas un rezultātā ieguldīšanas rezultātā izvēlēties investīciju procesa optimālo variantu, bez papildu laika, nelūdzot speciālistu palīdzību.
Izmantojot Excel, lai noteiktu NPV
Kā praktiski investori veic paredzamos NPV aprēķinus programmā Excel? Turpmāk tiks parādīts šāda aprēķina piemērs. Ieguldījumu procesa efektivitātes noteikšanas iespējas metodiskais atbalsts ir balstīts uz specializēto iebūvēto NPV funkciju (). Šī ir sarežģīta funkcija, kas darbojas ar vairākiem argumentiem, kas raksturīgi neto pašreizējās vērtības noteikšanas formulai. Demonstrējiet šīs funkcijas sintakse:
= NPV (r; Io; C4: C11), kur (5) r ir diskonta likme; Io - sākotnējais ieguldījums
CF1: CF9 - projekta naudas plūsma 8 periodiem.
|
KF investīciju projekta posms |
Naudas plūsma (tūkstoši rubļu) |
Atlaide |
Neto pašreizējā vērtība |
|
1 |
-2000 |
10.00% |
186, 39 tūkstoši rubļu |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520. lpp |
||
|
7 |
840. lpp |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Kopumā, pamatojoties uz sākotnējo ieguldījumu 2, 0 miljonu rubļu apjomā. un sekojošās naudas plūsmas deviņos investīciju projekta posmos un diskonta likme 10%, NPV neto pašreizējā vērtība būs 186, 39 tūkstoši rubļu. Naudas plūsmu dinamiku var attēlot šādā diagrammā (sk. 1. diagrammu).
1. diagramma. Investīciju projekta naudas plūsma
Tādējādi mēs varam secināt par šajā piemērā parādītā ieguldījuma rentabilitāti un izredzēm.
Neto pašreizējās vērtības diagramma
Mūsdienu investīciju projektu (IP) tagad ekonomiskajā teorijā uzskata par ilgtermiņa kapitāla investīciju plāna plānu. Katrā no tā posmiem to raksturo noteikti ienākumi un izdevumi. Galvenais ienākumu postenis ir ieņēmumi no preču un pakalpojumu pārdošanas, kas ir galvenā šāda ieguldījuma mērķis.
Lai izveidotu NPV diagrammu, jums jāapsver, kā šī funkcija darbojas (naudas plūsmu nozīmīgums), atkarībā no argumenta - dažādu NPV vērtību ieguldījumu ilguma. Ja attiecībā uz iepriekš minēto piemēru tā devītajā posmā mēs iegūstam kopējo privāto diskontēto ienākumu vērtību 185, 39 tūkstošu rubļu apjomā, tad, ierobežojot to līdz astoņiem posmiem (teiksim, uzņēmuma pārdošana), mēs iegūsim NPV 440, 85 tūkstošu rubļu apjomā. Ģimenei - mēs zaudēsim (-72, 31 tūkstoši rubļu), sešiem - zaudējumi kļūs nozīmīgāki (-503, 36 tūkstoši rubļu), pieciem - (-796, 89 tūkstoši rubļu), četriem - (-345, 60 tūkstoši rubļu), trīs - (-405, 71 tūkstoši rubļu), aprobežojoties ar diviem posmiem - (-1157, 02 tūkstoši rubļu). Norādītā dinamika rāda, ka projekta NPV ir tendence uz ilgtermiņa pieaugumu. No vienas puses, šis ieguldījums ir rentabls, no otras puses, no aptuveni septītā posma tiek gaidīta stabila ieguldītāja peļņa (sk. 2. att.).
2. diagramma. NPV grafiks
Investīciju projekta varianta izvēle
2. diagrammas analīze atklāj divas alternatīvas iespējamā investora stratēģijai. To būtību var interpretēt ļoti vienkārši: “Ko izvēlēties - mazāk peļņas, bet uzreiz, vai vairāk, bet vēlāk?” Spriežot pēc grafika, NPV (neto pašreizējā vērtība) investīciju projekta ceturtajā posmā īslaicīgi sasniedz pozitīvu vērtību, tomēr, ievērojot ilgāku investīciju stratēģiju, mēs nonākam stabilas rentabilitātes fāzē.
Turklāt mēs atzīmējam, ka NPV vērtība ir atkarīga no diskonta likmes.
Kāda diskonta likme tiek ņemta vērā
Viena no formulu (3) un (4) sastāvdaļām, pēc kuras aprēķina projekta NPV, ir noteikts diskonta procents, tā saucamā likme. Ko viņa rāda? Galvenokārt gaidāmais inflācijas indekss. Ilgtspējīgā sabiedrībā tas ir 6–12%. Teiksim vairāk: diskonta likme tieši ir atkarīga no inflācijas indeksa. Atgādiniet vispārzināmu faktu: valstī, kur inflācijas līmenis pārsniedz 15%, investīcijas kļūst nerentablas.
Mums ir iespēja to pārbaudīt praksē (mums ir piemērs, kā NPV aprēķināt, izmantojot Excel). Atgādiniet, ka NPV, ko mēs aprēķinājām ar diskonta likmi 10% investīciju projekta devītajā posmā, ir 186, 39 tūkstoši rubļu, kas parāda peļņu un interesē investoru. Aizvietojiet diskonta likmi Excel tabulā par 15%. Ko mums parādīs NPV () funkcija? Zaudējumi (un tas beidzas pēc deviņu posmu investīciju programmas pabeigšanas!) Ir 32, 4 tūkstoši rubļu. Vai ieguldītājs piekritīs projektam ar līdzīgu diskonta likmi? Nemaz.
Ja pirms NPV aprēķināšanas mēs nosacīti samazināsim atlaidi līdz 8%, tad attēls mainīsies uz pretējo: neto pašreizējā vērtība palielināsies līdz 296, 08 tūkstošiem rubļu.
Tādējādi tiek parādīti ieguvumi no stabilas ekonomikas ar zemu inflāciju veiksmīgiem ieguldījumiem.
Lielākie Krievijas investori un NPV
Ko noved pie veiksmīga ieguldītāja uzskaites par uzvarēšanas stratēģijām? Atbilde ir vienkārša - uz panākumiem! Iepazīstināsim lielāko Krievijas privāto investoru reitingu pēc pagājušā gada rezultātiem. Pirmo pozīciju ieņem Mail.ru grupas līdzīpašnieks Jurijs Milners, kurš nodibināja DTS fondu. Viņš veiksmīgi iegulda Facebook, Groupon Zygna. Viņa ieguldījumu apmērs ir atbilstošs mūsdienu pasaulei. Iespējams, tieši tāpēc viņš pasaules rangā ieņem 35. pozīciju, tā dēvēto Midas sarakstu.
Otrā pozīcija pieder Viktoram Remshy, kurš 2012. gadā pabeidza izcilu darījumu, lai pārdotu 49, 9% no Begun pakalpojuma.
Trešo pozīciju ieņem Leonīds Boguslavskis, aptuveni 29 interneta kompāniju līdzīpašnieks, tai skaitā megastore Ozon.ru. Kā redzat, trīs lielākie vietējie privātie investori iegulda interneta tehnoloģijās, t.i., nemateriālās ražošanas sfērā.
Vai šī specializācija ir nejauša? Izmantojot NPV noteikšanas rīkus, mēģiniet atrast atbildi. Iepriekš minētie investori, ņemot vērā interneta tehnoloģiju tirgus specifiku, automātiski ienāk tirgū ar zemāku atlaidi, maksimāli palielinot ieguvumus.
