Ilgums (no angļu valodas ilgums - “ilgums”) ir finanšu termins, kas raksturo vidējo svērto laiku maksājumu saņemšanai. To izmanto, lai aprēķinātu ienākumus no obligācijām. Aprēķinā tiek izmantotas šo maksājumu plūsmu diskontētās vērtības. Ja aktīvu uzskata par ienākumu funkciju, tad ilgums ir jutības rādītājs pret tā pazemināšanos vai pieaugumu cenu līmenī. Šāda termina divkārša lietošana bieži rada neskaidrības. Tāpēc šajā rakstā mēs centīsimies izprast šīs koncepcijas ekonomisko nozīmi, kā arī tās pazīmes.
Termina definīcija
Stingri sakot, ilgums ir vidējais svērtais termiņš maksājumu plūsmu saņemšanai. Tieši šo nozīmi domāja Frederiks Makaulijs, kad viņš pirmo reizi to ieviesa zinātniskā lietojumā. Ilgums ir vērtspapīra kopējo maksājumu vidējā summa, sākot no šodienas līdz tā atmaksas beigām. Šī rādītāja aprēķins ir racionāls fiksētām naudas plūsmām. Vienkārši izsakoties, obligācijas ilgums ir vienāds ar gadu skaitu, kas atvēlēts tās dzēšanai, t.i., šī vērtība ir no nulles līdz termiņa beigām.
Kas ir modificēts ilgums?
Šī termina otrā nozīme tiek izmantota arī ekonomiskajā ikdienas dzīvē. Šajā gadījumā ilgums ir cenu izmaiņas procentos, reaģējot uz ienākumu samazināšanos vai palielināšanos. Šis rādītājs tiek piemērots finanšu instrumentiem, kas ir jutīgi pret procentu izmaiņām ar mainīgām naudas plūsmām. To lieto biežāk nekā Macaulay ilguma formula.
Obligāciju klasifikācija
Šāda veida vērtspapīrus izmanto kopā ar akcijām. Obligācija norāda, ka īpašnieks ir samaksājis līdzekļus, un apliecina emitenta pienākumu tos atmaksāt, kā arī noteiktu procentuālo daļu laikā. Šos vērtspapīrus bieži izmanto, lai segtu valsts budžeta deficītu. Piešķiriet hipotēkas un nenodrošinātās obligācijas. Pirmais veids ir ticamāks, jo, ja netiek izpildīti nosacījumi līdzekļu atmaksai, emitents zaudē īpašumtiesības uz savu īpašumu par labu šī vērtspapīra turētājam. Atkarībā no dzēšanas termiņa tiek izdalītas īstermiņa, vidēja termiņa un ilgtermiņa obligācijas. Pēc emitenta veida - valsts, pašvaldību, korporatīvie un ārvalstu. Atkarībā no īpašuma kārtības - reģistrēts un turētājs. Atceļamas obligācijas var izpirkt pirms termiņa ar piemaksu vai bez tās. Atgriešanās tiesības ļauj vērtspapīru turētājam saņemt nominālvērtību no emitenta pirms termiņa. Ir arī pagarinātas un atliktas obligācijas. Pirmie dod investoram tiesības noteiktu laiku pēc sākotnējā termiņa turpināt saņemt procentus. Pēdējie dod emitentam tiesības atlikt parāda atmaksu.
Pieteikuma koncepcija
Vairumā gadījumu divu veidu ilguma rādītāji ir tuvu, ja pat nav vienādi. To var izmantot svarīgu finanšu lēmumu pieņemšanā. Piemēram, obligācijas termiņš Makauljā ir aptuveni 10 gadi (tāds ir periods, kurā tās pilnībā jāatmaksā). Tas nozīmē, ka to cenu jutīgums ir aptuveni 10%.
Rādītāju aprēķināšana
Macaulay ilgumu jeb svērto laika posmu maksājumu plūsmu saņemšanai aprēķina, pamatojoties uz trim rādītājiem. Starp tiem ir:
- PVi ir aktīva i-tās straumes pašreizējā vērtība;
- ti - laiks gados, līdz tiek saņemta noteikta naudas daļa;
- V ir nākotnes ienākumu no aktīva pašreizējā vērtība.
Šajā gadījumā formula ir šāda: ∑ti x PVi: V
Obligāciju riski
Jo augstāka ir aprēķinātā aktīvu atdeve, jo lielāks ir zaudējumu apmērs, ja kaut kas noiet greizi. Finanšu tirgus dalībniekiem risks ir galvenais ienākumu avots. Tiek izceltas pamata un sekundārās emisijas, kas saistītas ar obligācijām. Kredītrisks ir saistīts ar faktu, ka emitents var bankrotēt. Valsts var pārstrukturēt obligāciju maksājumus, kā to izdarīja Grieķija nesenā saistību neizpildes laikā. Otrais risks ir saistīts ar likviditātes trūkumu. Tas nozīmē, ka pārdošanas cena var būt mazāka par pirkumu. Pamatnoteikumos ietilpst arī risks, kas saistīts ar procentu likmēm. Ar to pieaugumu obligāciju cenas pazeminās. Tāpēc šobrīd tos pārdot ir ārkārtīgi neizdevīgi. Visbeidzot, svarīgs ir ienākumu samazināšanās risks valūtas kursu nepastāvības dēļ.
