Ne visi zina, kas ir noklusējums. Vienkārši izsakoties, šī koncepcija ir aprakstīta populārajās publikācijās. Šī vārda sinonīms ir bankrots. Bet parasti analoģiju šai definīcijai reti sniedz, jo maksātnespējas jēdzienam ir šaurāka interpretācija. Tālāk apsveriet, kas ir noklusējums. Mēs centīsimies izskaidrot jēdziena būtību vienkāršā valodā.
Oficiālā terminoloģija
Daudzi finanšu speciālisti zina, ko nozīmē noklusējums. Šī definīcija būtu jāsaprot kā maksājuma pienākuma, ko aizņēmējs ir pieņēmis kreditoram, pārkāpums. Faktiski tā ir nespēja savlaicīgi samaksāt parādu vai citus līguma nosacījumus. Plašā nozīmē saistību neizpilde ir jebkura veida parāda saistības noraidīšana. Praksē tiek izmantota šaura šī jēdziena interpretācija. Cilvēkiem ar autoritāti ir ļoti laba ideja par noklusējuma nozīmi. Šaurā nozīmē tas tiek saprasts kā centrālā administratīvā aparāta kļūme par parādiem.
Procedūras iezīmes
Nepilnību pazīmes var apsvērt, salīdzinot to ar bankrotu. Maksātāja (korporatīva vai privāta) maksātnespējas gadījumā kreditoram ir tiesības arestēt parādnieka aktīvus. Tātad viņš atlīdzina savus zaudējumus. Daudzās valstīs bankrots ir saistīts ar centralizētu procesu, kurā tiek nokārtotas visas prasības pret maksātnespējīgu uzņēmumu. Īpašuma arests šajā gadījumā tiek veikts saskaņā ar tiesas rīkojumu. Aktīvi tiek apvienoti, un no tiem veidojas konkurences masa, kas pēc tam tiek sadalīta starp kreditoriem likumā noteiktajā kārtībā. Šādu procedūru nevar piemērot, ja valsts tiek pasludināta par saistību neizpildi. Tas ir saistīts ar faktu, ka parādnieka manta šādā situācijā ir gandrīz neiespējama. Labākajā gadījumā kreditori varēs iesaldēt tās valsts aktīvus, kas atrodas ārpus tās teritorijas, ieskaitot nekustamo īpašumu un naudu ārvalstu kontos.
Klasifikācija
Valsts noklusējums var būt:
- Par banku aizdevumiem.
- Par saistībām nacionālajā valūtā.
- Par parādiem svešā naudā.
Valsts neizpilda aizdevumus nacionālajā valūtā retāk nekā ārējos aizdevumus. Tas notiek tāpēc, ka valdība var samaksāt vietējās saistības, izlaižot jaunas banknotes.
Procesa būtība
Mehānismu, kas izraisa valsts saistību neizpildi, var attēlot kā ciklu. Pirmajā posmā valdība salīdzinoši viegli piekļūst starptautiskajiem finanšu avotiem. Tie jo īpaši ir SVF, Parīzes klubs, Privātā banka un attīstīto valstu lielie baņķieri. Valūtas fonda eksperti iesaka trūcīgām iestādēm solīt augstas aizdevuma procentu likmes. Tātad viņi var piesaistīt vairāk investoru. Izredze gūt lielu peļņu patiešām piesaista pasaules aizdevēju kapitālu. Viņi viegli pārsūta līdzekļus, meklējot visrentablākos īstermiņa ieguldījumus. Viņi iegulda savu naudu vērtspapīru iegādē, kurus emitējušas valstis. Iepludinot lielus līdzekļu apjomus, investori parasti iegūst īstermiņa pozitīvu rezultātu. Tas pārliecina nacionālo eliti, ka tā ir izvēlējusies pareizo attīstības ceļu. Daudzos gadījumos praksē ievērojama aizņemtā kapitāla daļa nesasniedz ekonomikas reālo sektoru, bet gan norēķinās valdības ierēdņu privātajos kontos. Agrāk vai vēlāk maksājuma termiņš ir vienāds. Šajā gadījumā valdība parasti var tikai daļēji atmaksāt saistības uz savu finanšu rēķina. Lai veiktu pilnus maksājumus, viņam jāiegūst līdzekļi ārvalstu un vietējā tirgū. Tikai dažas valstis šādos apstākļos spēj stabilizēt vai samazināt savu parādu. Parasti ārējais parāds strauji palielinās.
Otrais posms
Ekonomiskās izaugsmes periodā investori paļaujas uz reālu saistību atmaksas avotu. Šajos gadījumos aizdevēji valstīm nodrošina jaunus aizdevumus. Bet jau pirmajās politiskās vai ekonomiskās nestabilitātes izpausmēs investoru paliek arvien mazāk. Šajā gadījumā palielinās aizdevuma procenti. Attiecīgi pats parāds strauji palielinās. Šādos apstākļos valsts saistību neizpilde ir tikai laika jautājums.
Finansiālā palīdzība
SVF ārkārtas investīcijas var ietaupīt tikai īsu laiku. Papildus reālai finansiālai palīdzībai Valūtas fonds veic vairākus pasākumus, kuru laikā privātais kapitāls iegūst iespēju atstāt problēmu zonu. Kreditori, kuri savlaicīgi izņems savus līdzekļus, uzvarēs, pat ja valsts tiks pasludināta par saistību neizpildi. Viņiem izdodas nopelnīt no procentiem un parāda saistību tālākpārdošanas rezultātā. Tā rezultātā jebkurā gadījumā pienāks brīdis, kad neviens ieguldītājs nevēlas ieguldīt nemierīgā stāvoklī pat par ļoti augstiem tarifiem. Tā kā trūkst līdzekļu refinansēšanai, valdība ir spiesta neizpildīt saistības.
Devalvācija
To bieži izmanto, nevis atsakās izpildīt saistības. Šo iespēju parasti izmanto valstis ar lielu iekšējo parādu. Faktiski šis pasākums ir līdzīgs saistību neizpildes gadījumiem aizdevumiem nacionālajā valūtā. Dažos gadījumos valdība vienlaikus pasludina savu maksātnespēju un devalvāciju.
Varbūtības novērtējums
Valdībai atšķirībā no privāta uzņēmuma nav finanšu pārskatu, ko varētu analizēt. Valsts mērogā ir jānovērtē visas ekonomiskās sistēmas stāvoklis. Īpaša uzmanība jāpievērš saistībām ārvalstu un nacionālajā valūtā, parāda apmēram un gada eksporta vērtībai. Mikroekonomiskajiem rādītājiem, piemēram, IKP un ārvalstu valūtas rezervju līmenim, kā arī inflācijas līmenim nav mazsvarīgas nozīmes. Šādas fundamentālas analīzes veikšanas laikā statistiskās informācijas ticamības jautājums ir daudz aktuālāks nekā novērtējot korporatīvo parādnieku ziņojumus. Tas jo īpaši attiecas uz valstīm ar pārejas ekonomiku un jaunattīstības valstīm.
Analīzes metodes
Visu veidu saistību neizpildes varbūtības aplēses tiek iedalītas divās kategorijās:
- Faktiskais - šie paņēmieni ļauj aprēķināt objektīvo rādītāju, pamatojoties uz statistisko informāciju.
- Metodes, kuru pamatā ir obligāciju, akciju vai atvasināto finanšu vērtību tirgus cena, ar kuru palīdzību tiek noteikts neitrāls novērtējums un riska prēmija.
Faktiskos rādītājus aprēķina reitingu aģentūras. Riska novērtējums nosaka zaudējumu iespējamību, kas var rasties ārvalstu investoriem. Jo augstāks ir valsts vērtējums, jo mazāks ir saistību neizpildes risks. Šādām aplēsēm ir liela nozīme ārvalstu aizdevējiem, izvēloties optimālas investīciju jomas.
Eksporta apjoma attiecība pret ārējo parādu
Šī rādītāja aprēķins tiek uzskatīts par vienu no populārākajām analīzes metodēm. Jo lielāka šī attiecība, jo vieglāk parādniekam ir samaksāt saistības. Pastāv dažādi šīs vērtības kritiskuma novērtējumi, taču 20% vai lielāks līmenis tiek uzskatīts par pieņemamu. Tomēr eksperti šo rādītāju neuzskata par optimālu. Ar rādītāju 20% valsts 5 gadu laikā varēs izpildīt visas saistības, nosūtot eksporta peļņu ārējo aizdevumu atmaksai. Bet tā kā vairumā gadījumu tiek ņemti vērā privātu uzņēmumu ienākumi, valdība būs spiesta tos pilnībā atsavināt. Šādos apstākļos eksporta uzturēšana vienā līmenī piecus gadus ir maz ticama. Arī valsts nespēs pilnībā atmaksāt ieņēmumus, jo tas pārkāps valūtas maiņas un importa-eksporta operāciju sistēmu.
Budžets
Viņa stāvoklim ir liela nozīme arī valsts maksātspējas analīzē. Jo īpaši tiek ņemta vērā ienākumu pozīciju attiecība pret parāda summu. Šajā gadījumā ir jānosaka, kādu budžeta daļu valdība var atvēlēt saistību apkalpošanai, nesarežģot sociāli ekonomisko situāciju. Tā kā ienākumi lielākā mērā darbojas kā nodokļi, lai prognozētu situāciju, ir jānovērtē ekonomiskais stāvoklis un attīstības perspektīvas. Pēc tam jāanalizē starpība starp iegūto vērtību un reālo atskaitījumu apmēru par apkalpošanas saistībām noteiktā laika posmā. Ja tā atbalsta parāda nomaksu, tad valdībai nāksies aizņemties vairāk.
Kā saistību neizpilde ietekmēs uzņēmējdarbības sektora stāvokli?
Apskatāmā parādība negatīvi ietekmēs ekonomiku. Runājot par Krieviju, šeit, pirmkārt, rubļa vērtība strauji kritīsies salīdzinājumā ar citu valūtu cenu. Daudzi uzņēmumi, kas nodarbojas ar ārvalstu produktu iegādi, būs spiesti pārtraukt vai pilnībā pārtraukt darbu.
Daudzi interesējas par to, kas draud saistību nepildīšana Ukrainai. Pašlaik tās teritorija ir ļoti saspringta. Tomēr ES to atbalsta, arī finansiāli. Reitingu aģentūru eksperti visprecīzāk var atbildēt uz jautājumu par to, kas Ukrainai draud saistību neizpilde. Piemēram, saskaņā ar Moody's aprēķiniem 2000. gada krīze investoriem nebija visnegatīvākā. Analītiķi mēneša laikā pēc atteikšanās izpildīt saistības novērtē eiroobligācijas, kas pasludinātas par maksātnespējīgām. Tuvākajā nākotnē nav gaidāma grivnas saistību neizpilde. Neskatoties uz politiskās un ekonomiskās situācijas nestabilitāti, valdība cenšas izpildīt savas saistības.
